機械制造：機械設備業2018年年報綜述

　　截至2019年4月30日，機械設備板塊2018年年報披露完畢，申萬機械設備板塊328家企業中，歸母凈利潤正增長的上市公司有176家，占比為53.7%，其中歸母凈利潤增速超過100%的有35家;歸母凈利潤出現負增長的有152家，占比為46.3%。

　　投資要點：

　　行業收入保持增長：申萬機械設備行業2018年營業收入為11,225.72億元，較2017年增加了7.5%;歸母凈利潤為378.56億元，較2017年下降了42.34%。受宏觀經濟及資金面等因素影響，2018年行業發展速度有所下滑，歸母凈利潤同比大幅下降42.3%，但行業營收仍在高基數下保持了7.5%的增長。整體來看，進入2018年以來，行業營業收入增速降低，歸母凈利潤大幅下降，利潤率有所下降，我們認為這主要是受宏觀經濟、資金面以及中美貿易摩擦等因素影響;同時行業費用率有所下降，行業銷售效率有所提升。此外行業周轉天數持續下降，周轉效率持續改善。

　　子行業呈現分化狀態，高增長板塊值得關注：2018年SW機械設備行業各細分子行業呈現出分化的狀態，其中紡織服裝設備、制冷空調設備、金屬制品III、其他通用機械等子行業實現了營收和歸母凈利潤的正向增長，而工程機械行業則在高基數下實現了利潤的快速增長，值得關注。

　　鐵路設備板塊--公司分化較為明顯：據中國鐵路建設投資公司的數據，鐵路車輛的采購量在2018年均保持增長，除鐵路客車以外，其他鐵路車輛增速較2017年有所下降。我們認為，隨著高鐵線路的加密，未來高鐵車輛市場的成長空間不大，未來行業最大的增長空間將來自與城際鐵路帶來的的需求，另外“一帶一路”政策的推進有望帶動海外市場的增加。

　　工程機械板塊--頭部企業具有明顯的優勢：據中國鐵路建設投資公司的數據，鐵路車輛的采購量在2018年均保持增長，除鐵路客車以外，其他鐵路車輛增速較2017年有所下降。我們認為，隨著高鐵線路的加密，高鐵車輛市場的成長空間不大，未來行業最大的增長空間將來自與城際鐵路與城市軌交帶來的需求，“一帶一路”的推進有望帶動海外市場需求的增加。